自社株買いがどのようにして株式市場を動かすようになったのか

Dec 01, 2023

米国の取引所で株式を最も多く購入しているのは年金基金や個人投資家ではない。 株式市場で支配的なのは企業が自社株を買うことだ。 周知の慣行である自社株買いは、保有資産の価値を高めることで株主を喜ばせ、ボーナスが株価に連動している経営者にも利益をもたらします。 自社株買いは、ジョー・バイデン大統領と前任のドナルド・トランプ大統領から批判を集めており、両氏は企業が利益を新たな雇用創出に活用することを望むと述べた。 議会が1％の税金を課すことを可決したにもかかわらず、2022年に自社株買いは記録を樹立した。 多くのアナリストは、新税のせいではなく、予想される景気減速に直面して企業が現金を節約しているため、2023年の落ち込みを予想している。

1. 自社株買いはどのように行われるのですか?

投資家は、株価が上昇し、会社の利益の一部を得るために株式を購入します。 企業が利益を分配する伝統的な方法は、株主に直接支払われる配当です。 自社株買いは、もう少し間接的な 2 つの方法で株主に利益をもたらします。 1 つは株式の需要が増加することでその価値が上昇または下支えされる可能性があり、もう 1 つは自社の利益が少数の株式に分配されるため、自社株買いにより 1 株あたりの利益などの財務指標が改善され、株式の魅力が高まることです。 。

2. どれくらいの大きさですか?

米国が2018年に法人税を減税して以来、自社株買いは2020年のパンデミック混乱時を除いて毎年増加しており、2022年には9,230億ドルに達した。S&P上場企業では2010年以降、2四半期を除く各四半期で配当よりも多くの資金が自社株買いに費やされてきた。 500インデックス。 ゴールドマン・サックス・グループによると、自社株買いは10年以上にわたり株式の最大の需要源となっている。

3. なぜこれほど多くの企業がこのようなことを行うのでしょうか?

1980年代のロナルド・レーガン大統領の規制緩和推進の一環として、自社株買いの制限が緩和され、経営者のボーナスはますます株価と連動するようになった。 結果？ 時間が経つにつれて、株式が株主に資金を還元するために使用される主な手段となったため、事業ベンチャーのための資金調達という株式市場の認識されていた機能はひっくり返りました。 企業はそのために借金をし始めた。 たとえば、Meta Platforms Inc.は、2022年8月に100億ドルの債券を発行し、3月にはさらに85億ドルの債券を発行し、特に2022年に280億ドル、2023年の第1四半期に90億ドル以上の自社株の購入に使用しました。

4. 自社株買いの根拠は何ですか?

支持者らは、企業利益は株主のものであり、自社株買いは配当金支払い以上に物議を醸すべきではないと主張する。 自社株買いは配当よりも柔軟であり、企業は一般に好況時も不況時も設定水準を継続しようとします。 また、株主の利益は株式が売却されるまで課税されないキャピタルゲインの形で得られる一方、配当金は支払い時に課税されるため、株主にとっては税制上の優遇措置も提供されます。 擁護派はまた、成長機会が限られている成熟企業がその資金を投資家に渡し、その資金を新興企業やその他の分野で活用できるようになれば、社会に利益がもたらされるとも主張する。

5. 自社株買いがターゲットになったのはなぜですか?

彼らの量が増えるにつれて、批判も増えました。 反対派は、株主へのこうした大当たりは、会社の成長や雇用や従業員の給与の引き上げに使用できたはずの資源を消費することで、経済成長を鈍化させ、不平等を増大させると主張している。 賃金が停滞する中、2017年までの5年間で自社株買いは設備投資を上回った。 2023年の調査では、2人のエコノミストが2001年から2022年にかけて、シスコシステムズ社は純利益の95％を自社株買いに費やし、投資とイノベーションを犠牲にして株価に焦点を当てたと試算した。 米証券取引委員会は5月、投資家が自社株買いとインサイダー取引のタイミングを比較し、主に役員報酬増額を目的とした自社株買いを特定しやすくするため、企業に対しより多くの情報開示を求める規則を採択した。

6. 見通しはどうですか?

ゴールドマン・サックスのストラテジストらの5月の試算によると、自社株買い完了額は今年15％減少する可能性が高いが、それは新税のせいではなく、自社株買いを抑制するという目標を達成するには低すぎると広くみなされていたためではない。 （バイデン氏はそれを4％に引き上げることを提案している。）企業利益は2022年後半に縮小し、2023年には再び落ち込むと予想されており、多くのウォール街のエコノミストや連邦準備理事会当局者は景気後退が始まると予想している。

7. 自社株買いは他の場所でも問題になっていますか?

欧州の企業は伝統的に配当を好んできたが、近年は自社株買いが急増している。 ブルームバーグ・インテリジェンスの報告によると、同国の企業は、2023年の最初の2カ月で2022年の同時期と比べて50％増となる700億ドル近くの自社株買いを発表しており、その主導者となっているのが原油価格の高騰で資金が潤ったエネルギー会社と、原油価格の上昇で収入が増えた銀行だという。より高い料金。

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